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    受益于**经济复苏、PCB产业中心持续向国内转移以及下游新兴领域的需求增长等因素影响，2017年以来国内PCB行业景气度处于较高水平。

    下游应用领域广泛且趋多元化的产品特性使得PCB行业受下游单一行业影响较小，行业周期性主要表现为随宏观经济周期波动以及电子信息产业的整体发展状况而变化。

    国内PCB行业整体发展趋势与**表现趋同，且国内凭借完善的产业链、低廉的生产成本以及内需市场潜力等优势，使得**PCB产业中心持续向国内转移，国内PCB产值规模持续扩大。

    此外，近年国内经济呈稳中向好态势，结构性改革以及工业4.0等带来新的动能有效推动了PCB产品在人工智能、汽车电子化、云计算等新兴领域的需求增长，促使国内PCB行业发展加快，景气度处于较高水平，2015-2017年国内PCB产值分别同比增长0.25%、3.45%和3.65%，增速优于**。

    PCB下游需求出现分化，其中通信、计算机、消费电子等传统PCB下游需求增长趋缓，汽车电子领域需求增长较快，同时云计算、大数据、人工智能等新兴领域对中高端PCB产品开始逐渐释放需求。

    PCB行业涉及的下游产品繁多，行业的发展与下游应用领域的发展高度相关。根据第三方咨询公司Prismark的数据，大批量板的产值约占PCB整体产值规模的80%-85%，小批量约占10%-15%。

    从近年PCB产值在下游领域的分布情况看，通信、计算机和消费电子为PCB行业的三大应用领域，其占比合计约为三分之二，这三大下游行业的发展对PCB行业产生影响；另外汽车电子是增长较快的下游行业，其占比从2011年的5.54%增长至2016年的9.09%。

    我国计算机行业经过多年快速发展在2013年见**，2014年出现负增长，经过三年的调整，计算机产量在2017年有所回暖，但由于计算机行业已相对饱和，预计未来将保持较为平稳的增长。

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    2017年PCB行业主要上市公司存货周转天数略有下降，同时上下游的结算效率提升，净营业周期缩短，固定资产周转天数减少，行业整体资产运营效率有所提升。

    PCB行业普遍采取“以销定产”的生产模式，存货周转天数在2个月左右，但2016年存货周转率有所下降，一方面由于企业生产规模扩大，相应的原材料、在产品及库存商品随之增加；另一方面部分PCB企业为提高销售业绩，增加了DDU（一种贸易模式，相当于客户存货向上游转移）客户的业务量使得交货周期延长。受存货周转天数增加影响，2016年PCB行业主要上市公司平均净营业周期上升，由2015年的61.24天上升至71.20天。2017年行业景气度提升，PCB行业主要上市公司平均营业收入规模快速增长，存货周转天数略有下降，同时上下游的结算效率亦随着行业景气度提高而有所加快，应收账款周转天数和应付账款周转天数均较上年下降，净营业周期缩短至63.56天。

    整体看，2015年以来PCB行业主要上市公司存货周转天数和净营业周期呈现一定波动，应收账款平均回收周期以及固定资产周转率亦受行业景气度影响较大。2017年行业景气度较高，使得PCB行业上下游的结算效率提升，净营业周期缩短，固定资产周转天数减少，行业整体资产运营效率有所提升。

    2017年PCB行业主要上市公司收入规模高速增长，但受原材料价格上涨以及汇兑损失影响，行业盈力水平有所下降；行业内企业的毛利率水平差异较大

    2017年主要上市公司的平均营业收入达到23.99亿元，同比增长24.92%，增速显着**行业平均水平（国内PCB产值增速3.65%），反映出上市公司市场占有率提高。

    近年PCB行业主要上市公司的平均销售毛利率出现小幅波动，该变化与行业景气度以及原材料价格波动等因素有关。

    PCB行业主要上市公司期间费用较高，一定程度上侵蚀了企业的营业利润。

    综上因素，在原材料价格上涨以及汇兑损失影响下，2017年PCB行业主要上市公司营业利润率出现下滑，由上年的10.95%下降至9.80%；净利润增速较2016年回落19.90个百分点；总资产报酬率亦出现下降，从8.83%下降至7.85%，行业整体盈利能力下降。

    从PCB行业主要上市公司的毛利率分布情况看，不同企业的毛利率差异较大，其中市场定位于小批量板的企业或者其产品结构以高端产品为主的企业，如丹邦科技（主营封装基板和柔性板）、崇达技术（定位于小批量板市场）等，其毛利率近年均维持在30%以上，显着**行业平均水平；而市场定位为大批量板或者产品结构中单双面板占比较高的企业，比如沪电股份（定位于大批量板市场）、**华科技（主营单双面板）等，其毛利率水平则偏低，在20%以下。

    此外，2016年以来PCB行业景气度上行，毛利率位于较大和较小区间的企业家数增加，表明PCB行业主要上市公司中高毛利率的企业盈利水平进一步提高，而低毛利率的企业其盈利能力进一步弱化。